作者:永嘉

  8月MLF操作落定后,市场转而关注月内会否有所谓的“LPR降息”,而8月贷款市场报价利率(LPR)就在今日揭晓。

  8月16日,央行MLF操作落地。公告显示,当日央行开展6000亿元MLF操作(含对8月17日MLF到期的续作)和100亿元7天逆回购操作,二者中标利率均维持不变,分别为2.95%、2.2%。

  基于贷款市场报价利率(LPR)与MLF利率挂钩,二者一直保持同步调整,因此部分市场人士认为,今日即将发布的LPR也大概率保持不变。

  光大证券此前预计,8月LPR报价继续维持不变。对于8月份,市场利率维持低位,银行体系同负债成本维持低位,原因在于:

  1) LPR中资金成本计算方法本身就是一个存在争议的议题,包括全成本和边际成本选择、市场利率变化区间选择等;

  2) 必须考虑银行体系核心存款成本利率依然承压的现状。若8月MLF利率维持不变,银行综合负债成本压力难以明显下降,LPR报价也将继续维持不变。

  中国民生银行首席研究员温彬表示,LPR报价以MLF利率加点的形式形成,MLF利率是LPR的“锚”,对LPR起到重要的决定作用。从2019年8月LPR改革以来,1年期LPR报价共下降5次,其中仅前两次报价(2019年8月和9月)MLF利率未变而LPR下降。基于历史经验,7月15日,央行缩量续作MLF,但并未下调MLF利率,预示着本月LPR大概率保持不变。

  不过,也有部分市场人士认为,随着降准及压降存款成本的政策效果持续积累,即便MLF利率不变,也不能排除8月或后续LPR下降的可能性。

  东方金诚王青此前表示,下半年以MLF操作利率为代表的中期政策利率有望继续保持不动,未来出现“双降(降准+政策性降息)”的可能性不大。本月MLF 操作利率不动, 今日公布的 LPR 报价料将继续保持不变,但1年期LPR报价下调动能正在累积。

  今年7月15日,央行全面降准0.5个百分点,可为银行每年降低成本约130亿,并引发本月1年期LPR报价可能小幅下调的市场预期。7月LPR报价不动,很可能是由于18家报价行本月报价变动的算术平均值小于最小调整步长(5个基点,或0.05%)。

  根据2020年9月15日发布的《中国货币政策执行报告》增刊,“LPR改革后,中国人民银行分别于2019年9月和2020年1月两次降低法定准备金率各0.5个百分点,对报价行资金成本等加点因素有明显影响,降准当月均有部分报价行根据自身情况下调了报价,并带动报价的算术平均值下行0.02~0.03个百分点,但因为变动小于LPR的最小调整步长,向0.05%就近取整后,两次降准当月只有一次触发了LPR变化。

  值得关注的是,7月20日,中国人民银行将一年期和五年期贷款市场报价利率(LPR)分别维持在3.85%和4.65%,已连续15个月保持不变。

  
    

  小财注:贷款市场报价利率(LPR)由各报价行按公开市场操作利率(主要指中期借贷便利利率)加点形成的方式报价,由全国银行间同业拆借中心计算得出,为银行贷款提供定价参考。目前,LPR包括1年期和5年期以上两个品种。

  LPR报价行目前包括18家银行,每月20日(遇节假日顺延)9时前,各报价行以0.05个百分点为步长,向全国银行间同业拆借中心提交报价,全国银行间同业拆借中心按去掉最高和最低报价后算术平均,并向0.05%的整数倍就近取整计算得出LPR,于当日9时30分公布,公众可在全国银行间同业拆借中心和中国人民银行网站查询。