3月9日乘联会公布了2月份电动车销量数据,我们认为国内数据超预期,因此上修全年预期,我们认为全国新能源(乘用车+商用车)总量能够达到240万辆以上。1月份约18万辆,2月份约11万辆左右,3月份比1月份会更好一些,即Q1约45~50万辆,Q2~Q4逐步上升,因此全年销量应该会超过我们原来预期的(原来预计200-220万辆)。

  就整个板块而言,我们认为已明确进入价值区间,上周跌的足够多了,估值已到35~45x区间,系统性风险释放完后,景气度较高的电动车行业还是非常好的投资的方向。复盘15年股灾,所有板块全都下跌中,电动车走出了非常强的独立行情,当然也不一定完全类比,更应长期关注核心基本面。

  新能源汽车销量:2月份新能源汽车销量约10万辆,同比增长500%;1月份新能源乘用车销量16.5万台,同比增长83%。

  销量预测:根据2月电动车销量,嘉宾预测全年新能源汽车销量有望较19年实现翻番,谨慎预测下达200万辆。

  结构解读:1)纯电动占比稳步上升,插电混动占比逐渐下降,合计保持在84%;2)从轿车占比看,纯电动车中轿车占比达73%,SUV占比低于正常需求,未来SUV电动车仍有增量空间;3)A级电动车占比仅17%(往年30-40%),仍有较好增长空间。

  政策方向:考虑目前市场上出现地产企业对新能源汽车项目圈钱圈地现象,为防止泡沫和风险出现,以及避免不均衡的市场照顾,政策决定对过热的新能源汽车关注度进行降温冷处理,但实际财政补贴并未减少,在降低碳排放量的目的下,各地政策仍会加大力度推进电动化。

  芯片问题:结构性短缺尚不会影响新能源汽车芯片供应:目前缺芯严重但存在结构性,另外对产能有影响不代表对销量有影响,车企可以借机会调整库存的。随着美国已经对芯片短缺问题十分重视,芯片供应会有所改善,同时价格上涨给国内企业带来了机会,很多国内企业在买设备上产能,整体看供应压力不大。

  欧洲市场:电动车市场还处于政策补贴下的不健康状态,但在碳排放压力下,政策方向不改,纯电动化态度坚决。欧洲电动车的发展实际上主要是政策挤压结果,是为了达到碳排放指标而拼命搞车,不是真实的需求,是企业的强力推动跟政府高额补贴之下的产物,销量波动性较大,但碳排放压力下政策变化不大。特斯拉在欧洲卖的不好主要是价格较高,补贴相对较少。

  核心观点:

  2月销量预期中值偏上,Q1销量或超预期,上修全年销量预期。乘联会数据,2月新能源乘用车批发数据10w辆,同比大幅增长549%,环比下滑39%,此前我们预期销9-10w辆,符合预期。其中纯电销8.4万辆,同环比+526%/-40%,插混销1.6万辆,同环比+712%/-39%,纯电占比84%,环比持平。1-2月销量合计28-29w辆,预计Q1销量45-50w辆,全年销量有望达到240-250万辆,同比+80%。

  当且行业估值水平回调至35-45x,相对于今年业绩翻番以上增速,被严重低估,后续国内销量、Q1业绩将超预期,催化剂众多,当前为买入良机,昨晚Tesla大涨19.64%,提振板块,后期可以跟踪三条主线:一是特斯拉及欧洲电动车供应商(宁德、亿纬、天赐、容百、恩捷、新宙邦、璞泰来、科达利、当升、三花、宏发、汇川、欣旺达);二是供需格局扭转/改善而具备价格弹性(天赐、华友、容百、当升,关注天齐、赣锋、多氟多、天际);三是国内需求恢复、量利双升的国内产业链(比亚迪,关注德方、诺德、嘉元、天奈、国轩、孚能、中科、星源)。

  【以上内容仅为资料整理,不构成投资意见,股市有风险,投资需谨慎!】

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  王稳兵